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螺紋鋼消費主導后期走勢

出處:www.itech-formations.com 人氣: 發表時間:2022/3/30 12:19:50

原油價格大幅回調,通脹預期略有緩解,加上國內多地疫情管控升級引發需求擔憂,近期螺紋鋼期貨沖高回落。短期來看,螺紋鋼走勢仍會受通脹預期和疫情的影響,但中期會回歸基本面,需求可能是影響后期走勢的關鍵因素。

需求數據超預期,后期需關注持續性

房地產和基建是螺紋鋼的兩個主要下游行業;ㄍ顿Y的表現是比較符合預期的,前兩個月廣義基建投資同比增長8.6%。去年年底政策頻頻強調基建提前發力,今年前兩個月地方政府專項債合計發行8748億元,占提前批次約60%,政府工作報告強調了適度超前開展基礎設施建設,且方向更加具體,后期基建投資大概率會延續中高速增長。

房地產投資1—2月同比增速達到了3.7%,超出市場預期。但從分項數據看,地產投資的超預期主要是存量施工項目所貢獻,銷售、新開工以及拿地數據均呈現負增長;房企資金來源情況也在惡化,前兩個月房企資金來源同比下降17.7%。在這種情況下,地產投資的潛在下行壓力依然存在。政策傳導到投資和新開工尚需時日。也就是說未來幾個月建筑業需求會呈現基建對沖房地產的格局,從歷史數據看,在這種階段,螺紋鋼價格的走勢都是比較弱的。

減產壓力減弱,供應大概率環比回升

根據****統計局公布的數據,1—2月份國內粗鋼產量同比下降了1755萬噸,而去年3—6月份粗鋼日產都在300萬噸以上,故產量同比下降的趨勢在二季度還會延續,今年即使延續平控任務,中期來看減產壓力是明顯小于去年的。同時,今年經濟工作的重心是穩增長,這利好鋼材的中期需求。但在政策端提振需求的同時,供應端的政策也需要適度放松,否則可能導致供需錯配,擠壓下游制造業利潤。所以,未來2—3個月限產力度大概率減弱,鋼材供應環比將回升。但受制于低利潤的影響,鋼廠復產力度可能低于預期。

庫存關注點將從總量偏低轉向去化速度

今年庫存總量偏低對價格產生較強的支撐。3月****周螺紋鋼庫存高點已現,為1320.34萬噸,較去年同期下降505.71萬噸。根據我們的統計,一般春節長假之后4周左右螺紋鋼開始去庫,去庫時長12—14周,平均去庫速度60.89萬噸。那么后面市場對于螺紋鋼庫存的關注焦點,將從總量的偏低轉向庫存去化速度。前文提到,二季度鋼材供應將環比回升,而需求的持續性仍有待進一步觀察,同時,自3月底開始國內多地疫情管控升級也會對需求和物流產生一定影響,所以庫存去化速度是存在不及預期風險的。

穩增長預期將繼續支撐遠月合約價格

如果把時間周期放得更長一些的話,開年以來,螺紋鋼盤面的這波反彈更多是得益于宏觀政策穩增長的預期。今年政府工作報告在繼續強調房住不炒基調的同時,強調了支持合理住房需求、“三穩”以及因城施策,而2月份之后多地下調首套房首付比例和房貸利率;ㄇ拔奈覀円蔡岬,政策力度是比較大的。所以,目前穩增長的預期仍然是存在的,且經濟下行壓力加大的話必然會伴隨著更大力度的穩增長政策。我們對螺紋鋼的中期需求并不悲觀。3月中旬以來,螺紋鋼期貨一直呈現近弱遠強的格局,實際上也暗含了這一預期。

總的來說,1—2月份,螺紋鋼需求數據表現超預期,但地產投資的潛在下行壓力依然存在,且疫情管控升級也會對需求形成階段性沖擊。供應層面,今年的減產壓力預計明顯小于去年,未來2—3個月限產力度大概率減弱,鋼材供應環比將回升。短期螺紋鋼上行依然面臨壓力,中期來看,穩增長預期一直存在,隨著政策的落地見效,遠月合約后期可能呈現偏強格局。全年來看,螺紋鋼價格走勢可能呈N形。

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